特高壓批量推進(jìn) 千億級投資有望再現(xiàn)

能源局推七交五直，核準(zhǔn)高峰有望再現(xiàn)。近期，國家能源局印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，提出加快推進(jìn)七交五直特高壓等輸電工程建設(shè)。2014-2015年，在大氣污染防治背景下，四交五直特高壓工程獲得核準(zhǔn)；本次七交五直特高壓工程如若順利推進(jìn)，我國特高壓發(fā)展將呈現(xiàn)又一核準(zhǔn)高峰。具體來看，五條特高壓直流主要用于四川水電、青海新能源基地以及陜北煤電基地電力外送，七條特高壓交流主要用于構(gòu)建華中特高壓交流環(huán)網(wǎng)。

投資規(guī)模超千億，核心設(shè)備供應(yīng)商受益。本批七交五直特高壓項目投資規(guī)模約1600億元，帶動超過400億的主設(shè)備需求，核心設(shè)備供應(yīng)商有望獲得數(shù)十億的設(shè)備訂單，并在2019-2020年集中交付。與上一輪四交五直特高壓相比，本輪特高壓直流工程的投資規(guī)模相當(dāng)，甚至略高于上輪，但交流的投資規(guī)模明顯低于上輪。整體來看，隨著特高壓的規(guī)模化發(fā)展，特高壓技術(shù)逐漸成熟，設(shè)備供應(yīng)商相應(yīng)增加，但特高壓GIS和換流閥等設(shè)備的毛利率仍有望處于相對較高水平。

特高壓發(fā)展遵循需求導(dǎo)向，交流爭議再起。電網(wǎng)的投資需要基于需求之上，尤其是特高壓這種功能定位非常明確的工程項目，本輪七交五直工程是西電東送和強(qiáng)變強(qiáng)直需求的體現(xiàn)。目前特高壓交流尤其是三華同步電網(wǎng)仍然面臨爭議，中國工程院向能源局報送的《我國未來電網(wǎng)格局研究(2020年)咨詢意見》可能一定程度影響本輪七項特高壓交流工程的推進(jìn)進(jìn)度；特高壓直流在我國能源資源與負(fù)荷需求逆向分布的大背景下有望持續(xù)發(fā)展，海外市場以及柔性直流發(fā)展拓展了直流設(shè)備供應(yīng)商的市場空間。

投資建議。七交五直特高壓工程帶動了超過400億的主設(shè)備投資，建議重點(diǎn)關(guān)注主要的直流輸電設(shè)備供應(yīng)商，包括換流閥和控制保護(hù)系統(tǒng)核心供應(yīng)商許繼電氣和國電南瑞，以及GIS平高電氣等。